传媒数据周报(2019年第41周):Q3全球应用内支出创新高 9月手游B站、阿里游戏、游族等表现突出 推荐游戏、视频板块

  核心观点:重点推荐游戏板块(低估值、现金流好、爆发力强,叠加云游戏主题),关注内容行业的新趋势新机会(动画电影、大众图书、IP衍生品等);重视5G带来的浪潮级产业变革,重点推荐云游戏、大屏主题,关注VR/AR趋势。

      【游戏】iOS畅销榜:本周TOP10游戏有3款为6-9月新品——《三国志·战略版》(阿里+简悦)第3、《精灵盛典》(三七)第5、《跑跑卡丁车》(腾讯+世纪天成)第9。

      5G/云游戏/订阅服务/VR:①10.8世纪华通与中移动咪咕文化签署战略合作协议,包括但不限于游戏联运、5G云游戏生态建设、版权合作、电竞产业、传统文化数字化、海外拓展运营等。②据日经,谷歌可能在10.15硬件发布会推出5G智能手机。③截至9月,海南已累计开通5G基站507个,在全国率先实现县县通5G。④据深圳市VR产业联合会,教育部办公厅等七部门发布“关于教育支持社会服务产业发展、提高紧缺人才培养培训质量的意见“,鼓励有条件的普通高校探索辅修专业或双学士学位等培养模式,加快培养虚拟现实(VR)技术等领域管理和培训人才。⑤漫威工作室与ILMxLAB宣布将合作推出基于复仇者联盟的VR游戏《Avengers:Damage Control》。

      精品:据Sensor Tower,①自18年4月推出《哈利波特:霍格华兹之谜》累计收入近1.54亿美元,成为互动小说手游新标杆;②《马里奥赛车巡回赛》上市24小时,在全球App Store和Google Play的预估安装量超2000万次,上市首周全球下载量达9000万次;③《使命召唤手游》10.1上线,首周下载量突破1亿次,首周吸金1770万美元。④莉莉丝《万国觉醒》9月全球收入超5400万美元,打破COK保持了3年多的SLG海外收入记录(5040万美元),该游戏目前还没有版号,国内仍有变现空间。

      硬件:索尼宣布将在2020年末推出次世代PS 主机PlayStation 5,目标为玩家提供更好的沉浸感(PS5手柄震动功能为主要方式),强调支持硬件级别的光线追踪功能。

      数据:据App Annie,19Q3全球用户应用内支出创230亿美元新高(YOY+20%),游戏下载量占比近40%;在iOS和Google Play中,游戏用户支出占比超70%。19Q3全球游戏用户支出创160亿美元记录(YOY+10%),其中iOSYOY+20%、Google PlayYOY+10%,iOS游戏用户支出占比65%,Google Play游戏用户支出占比80%。近期两大平台推出Apple Arcade和Google Play Pass订阅服务有望在下一个季度提高用户游戏支出占比。

      A股核心游戏公司最新估值10-22X,关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司,个股:三七互娱(《精灵盛典》稳居畅销前10)、吉比特(预计10月上线《下一把剑》《失落城堡》)、完美世界(预计11月上线《我的起源》)、中文传媒、游族网络(预计11月上线《少年三国志2》)等。

      【电影】国庆档后一周《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》质量口碑过硬,票房持续性较好,本周分别贡献5.3、4.4、1.7亿票房,全国大盘(周一到周六)实现票房12.4亿,较去年同期翻倍增长。下周《沉睡魔咒2》、《双子杀手》、《航海王:狂热行动》等进口片集中上映。个股:中国电影、光线传媒、万达电影、横店影视等。

      【营销】看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。本周上海、北京、深圳广告主数量分别为16、16、13个,较去年同期变化分别为-36%、-24%、-41%;广告循环时长分别为21.4、18.5、19min,同比变化分别为-36%、-7.5%、+18.8%。本周三地广告主仍以消费品广告主为主,建议关注消费及宏观数据、分众传媒刊挂率及收入端变化关注,近期流动性改善,密切关注应收账款回款及公司收入边际变化。个股:分众传媒。

      【体育】国务院办公厅印发《体育强国建设纲要》,提出到2035年,体育产业成为国民经济支柱性产业等。短期明星球员武磊在西甲表现优异、中国获2023年亚洲杯举办权等事件催化剂,中期2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动,长期国家支持政策坚定。个股:

      当代明诚、星辉娱乐等。

      【教育】政策仍是板块后续关注重点,继续关注《民促法实施条例》落地进程。重点关注大职业教育板块及各细分龙头。个股:中公教育、美吉姆、立思辰、凯文教育等。

      【付费】付费板块景气度较高。10.9芒果TV海口子公司(快乐阳光星芒互动娱乐传媒有限公司)成立,此前8月在海口发布“大芒计划”

      超绝红人进阶及带货说明会。10.12湖南·马栏山国际数字娱乐嘉年华,芒果超媒已进行线上电竞媒体(含IPTV渠道及芒果TV主站)搭建,计划2019年完成IPTV渠道湖南及不少于10个省份的渠道覆盖,2020年完成全国芒果TV覆盖地区电竞全覆盖。个股:芒果超媒。

      【电视剧】平台献礼季将持续至10月底。上下游价格逐步回归理性,龙头公司积极调整应对,关注下半年至明年剧集确认进度及毛利率情况。据鹰眼统计,9月共39部影视剧开机,环比基本持平,包括华策《以家人之名》《有翡》,完美《天舞纪》,芒果《完美证据》等。个股:华策影视、完美世界、芒果超媒等。

      【出版】行业整体发展稳健,现金充足,安全边际较高;关注学龄人口回升,纸张成本下降,以及三科统编政策下,19年新增五个年级更改人教版教材,提升部分出版集团省内份额。据开卷,19H1国内图书零售市场码洋规模YoY+10.82%,其中网店渠道YoY+24.19%(维持较高增速/对比16-18年为30%、26%、25%)、实体渠道YoY-11.72%(降幅扩大);少儿依然为最重要的子品类(码洋比重持续扩大至27%、码洋规模YoY+16%),心理自助、工程技术、教育等细分市场表现亮眼(同比增速均超45%)。个股:新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、南方传媒等。

      【广电】中国广电获工信部发放5G商用牌照,国网整合有望加速推进;持续关注5G、超高清计划及融媒体等政策催化。大屏市场IPTV实现较高渗透率;OTT TV快速发展,智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。个股:新媒股份、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。

    重点个股(括号内为19年PE):

      【游戏组合】三七互娱(20X,构建“立体营销+精准推送+长线服务”的系统性流量经营新思路,高产出+较高成功率,19H1国内手游市占率进一步提升至10%,《一刀传世》《斗罗大陆》《精灵盛典》等自研新游表现优秀,并加速推进新品类发行及全球化布局);吉比特(22X,精品化路线,MMORPG+Roguelike+二次元+独立游戏多点开花,自研《问道》系列表现稳定为业绩主要支撑,重点项目《M68》

      等持续打磨中,推出《不思议迷宫》《贪婪洞窟》等广受好评的Roguelike类手游,形成差异化优势);顺网科技(25X,国内市占率TOP1网吧服务商,布局云PC及云游戏,顺网雲已覆盖全国50+城市100+边缘节点,平台属性增强,未来业绩弹性较大);【大屏组合】芒果超媒(40X,广告、会员、运营商业务高速增长。19年6月付费会员达1501万(18年底1075万)、月活1.22亿、付费率约12%,持续提升。16个综艺团队+15个自有&外部影视工作室。布局5G/AR/VR,并与华为、中移动等展开合作);新媒股份(39X,19H1末IPTV省内渗透率46.3%,低于全国平均的62.8%,增值业务加速增长;OTT业务版权内容及传输分发与腾讯等合作,轻量级模式,毛利率高于行业,会员数及付费率有望提升;省外业务携手腾讯视频值得期待)。

      【出版组合】新经典、中信出版、凤凰传媒。

    风险提示:重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。